北京城建连踩三道线

8月7日，北京城建（城建发展，600266.SH）发布2021年半年度报告，受项目结转影响，表面上形势一片大好，实现营业收入107.63亿元，同比增长213.05%；归属于上市公司股东的净利润6.19亿元，同比增长145.65%。

从三道红线数据来看，北京城建仍不容乐观，有在泥潭里越陷越深的迹象，公司负债率79.29%，净负债率138%，现金短债比0.89，连踩三道红线。

值得注意的是，北京城建2020年末，负债率为75.1%，净负债率154.8%，现金短债比1.32，当时现金短债比超过1，只踩了两道红线。

对比可知，北京城建除净负债率下降外，负债率和现金短债比数据都有恶化的迹象，负债率半年上涨4.19%，现金短债比跌破1，直接踩上红线。

通过仔细分析，发现北京城建还表现了三大特点。

其一，现金持续净流出。

值得注意的是，上半年北京城建公司经营活动产生的现金流量净额-12亿元，投资活动产生的现金流量净额-3300万元，筹资活动产生的现金流量净额-9.09亿元。

三大数据均为负数，直接导致北京城建公司现金净流出超过21亿元，这也是公司现金短债比跌破1的重要原因。

特别是北京城建公司经营活动产生的现金流量净额，自2013年以来，已经第九年经营性现金流为负。常年为负,与恒大、泰禾等激进派前几年表现情况相当，不论市场冷热与否,始终坚定地走在规模扩张的路上。

北京城建在上半年北京市首次集中供地，单是通过联合体的形式，就与招商、五矿、阳光城等联合竞得朝阳崔各庄、王四营及通州梨园3宗用地，比很多TOP10房企拿到的都要多。

其二，负债仍在不断上升。

由于北京城建自身经营性现金流不足以支撑其规模发展的资金需求，所以需要大量的融资来支撑公司规模的扩张。

半年报披露，北京城建通过银行间债券市场发行的债券有9支，其中有5支为2021年上半年发行，9支债券的利率都在3.04%-5.89%。

除银行借款、公司债券等常用融资手段以外，北京城建还通过各种不同方式进行融资，北京城建公司长期借款已经超过383亿元，总负债已经突破1000亿元，达到1064亿元。

这说明公司的发展依赖于金融杠杆，负债水平居高不下，从公司经营方向来看，负债难降。

其三，千亿棚改成包袱。

北京城建公司目前在手棚改项目有8个，总投资额超过1000亿元。

包含望坛棚改、临河村棚改、怀柔项新城03街区棚改、动感花园棚改、延庆康庄新农村建设等，总规划面积690万平方米。

北京城建表示，将加速推进望坛项目入市销售，临河棚改已成交地块所分摊的土地成本实现全部返还，东城安置房50%比例转化共产房方案已报市住建委审批；平各庄B地块征地手续、海子角项目街区控规均已报市规自委审核。

实际上，这些项目已经进行多年，进度缓慢，回款时间由于各种原因一度推迟，给公司资金统筹、项目建设造成较大压力，长期成为北京城建的包袱。

（来源 365财经）